L’éclatement récent de la grande bulle mondiale du crédit; n’a pas seulement conduit à la première récession mondiale depuis les années 1930, mais a également laissé un énorme fardeau de la dette qui pèse aujourd’hui sur les perspectives de reprise. Aujourd’hui, le gouvernement et les chefs d’entreprise sont confrontés à la double question. De savoir comment se désendetter et prévenir des crises similaires à l’avenir. Et comment guider leur économie à travers ce long et imminent processus.
Le défi imminent de la réduction de l’effet de levier financier
Plusieurs grandes économies sont susceptibles d’être confrontées à un désendettement imminent. Si l’histoire se répète, ce sera un processus long et douloureux.
Pour aider à répondre à ces questions, le McKinsey Global Institute a lancé un effort de recherche. Pour comprendre la croissance de la dette et de l’effet de levier avant la crise dans différents pays les conséquences économiques du désendettement et les implications pratiques pour les décideurs politiques les régulateurs financiers et les dirigeants d’entreprises.
Au cours de la recherche, MGI a créé une vaste base de faits sur la dette; et l’effet de levier dans chacun des secteurs de 10 économies matures et de quatre économies émergentes. En outre, MGI a analysé 45 épisodes historiques de désendettement. Au cours desquels une économie a considérablement réduit son ratio de la dette totale au PIB, qui se sont produits depuis 1930.
L’endettement, un cycle qui se renouvèle
Les niveaux d’endettement sont encore très élevés dans certains secteurs de plusieurs pays. Il s’agit d’un problème mondial, et pas seulement américain.
Pour évaluer la durabilité de l’effet de levier, il faut adopter un point de vue détaillé à l’aide de multiples mesures sectorielles spécifiques. L’analyse a permis d’identifier 10 secteurs dans cinq économies qui ont une forte probabilité de réduction de l’effet de levier.
Empiriquement, une longue période de désendettement suit presque toujours une crise financière majeure.
Les épisodes de désendettement sont douloureux. Ils durent en moyenne six à sept ans et réduisent le ratio dette/PIB de 25 %. Le PIB se contracte généralement au cours des premières années, puis se redresse.
Si l’histoire est un guide, de nombreuses années de réduction de la dette sont attendues dans des secteurs spécifiques de certaines des plus grandes économies du monde. Ce processus freinera considérablement la croissance du PIB.
Les bons outils auraient pu identifier l’accumulation insoutenable. De l’effet levier dans les poches de plusieurs économies au cours des années qui ont précédé la crise. Les décideurs devraient s’efforcer de mettre au point un système plus robuste. De suivi de l’effet de levier à un niveau détaillé d’un pays à l’autre et dans le temps. Il faut examiner des paramètres précis comme la croissance de l’effet de levier et la capacité des emprunteurs. A assurer le service de la dette en cas de perturbation du revenu ou de hausse des taux d’intérêt. MGI a constaté que les données suffisamment détaillées n’existent pas aujourd’hui.
Le programme de réglementation actuel.
Quelques questions sur certains aspects du programme de réglementation actuel se posent comme la limitation des ratios de levier financier brut. Ce dernier n’a pas changé de façon appréciable dans la plupart des banques.
Faire face aux sources de désendettement est également un défi pour les dirigeants d’entreprise. Le processus laisse présager une période prolongée pendant laquelle le crédit est moins disponible et plus coûteux. La conséquence est l’altération de la viabilité de certains modèles d’affaires et le changement d’attrait de différents types d’investissements.
Dans les épisodes historiques, l’investissement privé a souvent été assez faible pendant la durée du désendettement. Aujourd’hui, les secteurs des ménages de plusieurs pays ont une forte probabilité de désendettement.
Si cela se produit, la croissance de la consommation sera probablement plus lente que la tendance d’avant la crise. Les habitudes de dépenses changeront également. Les entreprises en contact avec les consommateurs ont déjà constaté une réorientation des dépenses vers les biens de valeur et l’abandon des produits de luxe. Cette nouvelle tendance pourrait persister pendant que les ménages réparent leurs bilans. Les chefs d’entreprise auront besoin de flexibilité pour réagir à de tels changements.
